财信证券：地摊经济概念市场炒作情绪占据上风

【财信证券】

宏观策略

：截止收盘，上证指数跌0.14%，中小板指涨0.05%，创业板指涨0.39%;行业板块方面，家用电器、食品饮料、商业贸易涨幅居前，建筑材料、计算机、通信跌幅居前;主题概念方面，白酒指数、血液制品指数、打板指数涨幅居前;沪市家上涨，家下跌;深市家上涨，家下跌;两市共计涨停104家，跌停11家;两市共计成交金额6506.8亿，较前日成交额有所收窄;北上资金方面，沪股通净流入4.87亿，深股通净流入23.97亿，共计净流入28.84亿。股指缩量震荡，观望情绪占据主导。近日市场连续热炒地摊经济概念股，带动商业贸易、餐饮、汽车等行业联动上涨。但目前业绩较难证伪，市场炒作情绪占据上风，短期快速上涨后概念股可能面临较大的调整压力。我们认为，政策层面重点关注地摊经济的最大意义在于对实体经济的管制，鼓励消费、鼓励自由竞争，在宏观经济下滑的背景下，这种放松管制的趋势可能延伸到A股其他行业。此外，之前股价处于高位的个股出现明显回调，部分食品饮料、医药板块上半年涨幅较大的个股出现明显回调，波动率明显放大，出现明显止盈的现象，目前处于业绩真空期，业绩较难证伪，部分涨幅较大的个股博弈氛围将更为浓厚。两会过后，近期政策陆续出台，随着保就业、促销费的政策落地，市场可能继续对其进行炒作，但对于没有业绩基本面的个股建议投资者谨慎对待。

【东吴证券】

新能源汽

车：4月海外电动车销量最低点已过。4月海外电动车销量4.33万辆，同环比-31%/-60%，1-4月累计销量为37.82万辆，同比+34%;其中欧洲4月2.8万辆，同环比-24%/-65%，1-4月累计25.4万辆，同比+62%;美国4月0.98万辆，同环比-52%/-49%，1-4月累计9.39万辆，同比-4%。4月全球电动乘用车销量10.64万辆，同环比-30%/-31%，1-4月累计销量42.08万辆，同比-30%。海外销量低点已过，欧洲补贴政策密集落地，车企加速复工复产，终端销量将逐步恢复;国内政策落定和地方加码，预计5月销量进一步回暖，边际明显改善，Q2末有望迎来销量拐点，中国供应链崛起，进入海外供应链的龙头的订单增长强劲。强烈推荐海外占比高的中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦、亿纬锂能，关注比亚迪、天奈科技、天赐材料、当升科技、嘉元科技等);核心零部件(宏发股份、汇川技术、三花智控)。

固收金工

：因子多空对冲绩效：2009年1月至今，行业估值偏离度因子在28个申万一级行业中，5分组多头对冲空头的年化超额收益为13.14%，年化波动10.05%，信息比率1.31，月度最大回撤11.59%，月度胜率67.88%;多头对冲全市场行业等权组合的年化收益为6.80%，年化波动5.98%，信息比率1.14，月度最大回撤8.79%，月度胜率60.58%。6月行业组合最新持仓：休闲服务、传媒、通信、银行、建筑装饰、采掘。行业估值偏离度因子简介：企业生命周期理论解释同行业内不同公司之间的估值差异。由于壳溢价与龙头溢价存在，上市公司的市值与公司净利润并非简单的线性关系，通过二次线性拟合能够更加全面地反映行业内的估值结构。通过剔除龙头公司与壳公司，间接计算行业估值偏离度SVD指标，该指标越低说明行业中龙头公司与壳公司的相对估值溢价越高，则行业更被看好走出强势行情。在回测期2009/01/01-2019/05/31内，申万一级行业中，偏离度因子5分组多空对冲的年化收益为16.02%，信息比率为1.65，月度胜率68.80%，最大回撤为10.70%。

【天风证券】

商社

：化妆品5月数据跟踪：线上持续稳增，直播贡献流量蓄力618》国际大牌势头强劲，国货美妆出现分化。化妆品公司齐向好，主品牌&新锐品牌稳定高增。品牌展示的高效渠道，为天猫美妆618销售贡献可观流量。疫情推新提速，新品上新次月销量高速增长。消费者画像：20-29岁女性是消费主力，国货美妆整体处于中低价位带，丸美&家化客单价逐月提升。投资建议：化妆品行业现阶段处于持续向好的局面，优质国产品牌持续强化产品组合、加速线上渠道布局与数字化营销，受益于不断扩张的美妆消费市场与消费升级趋势。疫情下公司进一步管控费用端，重视线上投放效率，线上全链路价值提供服务商壹网壹创逆市上涨。持续看好化妆品赛道，推荐【壹网壹创】、【丸美股份】、【珀莱雅】、【华熙生物】(和医药组联合覆盖)、【上海家化】、【御家汇】

建筑

：“公募基金+ABS”结构带来的诸多问题需要政策解决。PPP及其资产证券化的经验教训可供参考。投资建议：我们认为通过融资扩募增大资本支出、收获资本市场正面反馈的市值管理政策是REITs做强做大的核心举措。由于外国REITs的发展经验不能完全照搬我国，我们认为国内IDC、仓储物流行业的发展前景可能好于高速公路等传统基础设施。我国公募REITs试点的路上存在诸多亟待澄清和解决的问题，其中处于核心地位的是税收优惠和基础资产经营权转移问题。鉴于学术界和业界对税收优惠的呼声比较大，我们认为税收问题可能会较早解决;基础资产经营权转移困难则是老问题，由于这里涉及国有资产的产权问题，可能需要政府高层的深入研究论证，我们预期这一问题将较晚得到解决。在上述问题解决之前，我们认为试点期间仍然有资质较好的一些资产可以做，建议投资者瞄准私营资本较多、与新基建关系密切的产品进行投资。待政策澄清、解决各类问题后，传统基建REITs可能会有更为快速的增长。

【平安证券】

5G：1、CIS逆周期黄金赛道，豪威享受国产化红利：5G手机多摄趋势、车用和安防摄像头的需求增长，成为CIS市场增长的三大动力，推动行业2019-2022年市场复合增长率达到17%，成为半导体行业中超越周期波动、增长最快的子行业，是半导体领域最好的赛道之一。2、光学屏下指纹识别持续升级，加速渗透，汇顶科技是行业龙头：全面屏淘汰电容式指纹识别，屏下指纹识别成为主流。2019年汇顶科技引领光学屏下指纹识别升级到第二代，性价比优势远胜超声波屏下指纹识别，迎来加速渗透的甜蜜点。3、投资建议：传感器也是5G手机升级的重要领域之一，尤其是CIS和屏下指纹识别。相比基带和射频，CIS和屏下指纹识别国产化进程更快，相关企业业绩表现亮眼，建议关注IC设计公司豪威科技和汇顶科技。

标签： 地摊经济概念