一种“绿色”的投资策略正在崛起 这背后暗藏哪些秘密？

华尔街知名投资银行高盛近日在能源行业有了新的动作，虽然这一消息乍一看并不怎么起眼，但背后却可能关系到华尔街未来的投资方向以及未来石油行业的发展。

01事件梳理

近日，高盛宣布它将不再为煤炭项目或北极的石油和天然气勘探提供资金，同时它还承诺未来10年加大在气候过渡项目上的投资。该投行的这一举动引发了一些人的担忧，因为高盛的行为可能令美国石油生产商将更难获得华尔街的投资，这或许意味着华尔街正在抛弃化石燃料行业。

02精选分析

一种“绿色”的投资策略正在崛起

高盛在最新的报告中处处透露着环保的意识，我们来看看这家投行具体都说了什么。

首先，高盛表示，未来将不会资助任何直接支持北极上游新石油勘探或开发的项目，也不会资助任何新的燃煤发电项目，除非该项目还包括碳捕获或其他减排技术。

其次，该投行还表示将与矿业公司合作，帮助他们实现多元化和减排，在评估未来融资时，公司在减排方面进展将是一个关键考虑因素。高盛表示，将逐步取消对没有过渡计划的动力煤炭开采公司的投资。

最后，高盛还承诺未来10年在可持续金融项目上投入7500亿美元，这笔资金将专注于与气候转型和包容性增长融资中的九个关键主题有关的融资、投资和咨询活动，其中包括可持续交通、可获得和负担得起的教育和粮食生产等。

高盛以上的举措还给人们透露了一个信号——ESG投资策略(将环境，社会和治理因素考虑在内的公司投资战略)在华尔街越来越受重视。摩根士丹利也在一份报告中表示，投资者对ESG策略的关注度正在增加。也有一些投资者表示，化石燃料行业的公司在具备社会环保意识的基金眼中没有一席之地。

目前，ESG投资策略的规模已经超过30万亿美元，据估计，未来二十年它可能达到50万亿美元。一开始还有人认为，采取这种投资策略意味着要牺牲更多的投资回报，但事实却并非如此。例如，Nuveen ESG的大型增长和iShares ESG MSCI美国这两支指数今年的表现都好于标普500指数。

瑞士信贷(Credit Suisse)在最近的一份报告中表示，环境、社会和公司治理似乎将在未来几年内主导投资者的议程。美国银行也指出， 70%的美国资产无法不使用环境、社会和治理进行分析。

高盛的另一个小算盘

值得注意的是，高盛CEO大卫·所罗门日前撰文称，他们并没有完全放弃能源行业，其中包括油砂和页岩油气。有分析指出，高盛只是抛弃了一些无利可图的投资项目，同时它又可以在环境问题上获得好的名声。

Oilprice的分析师Nick Cunningham指出，高盛切断煤炭和北极石油供应是能源转型过程中的又一个里程碑，不过其直接影响尚存争议。在讨论这个问题前，我们需要先了解一些美国石油行业目前的困境以及未来暗藏的机会。

由于油价疲软难以满足投资回报、巨额债务压顶、新的投资者望而却步，美国许多页岩油生产商都已经破产。截至今年9月底，美国已有33家页岩油企业申请破产，其中5月以来申请的就占27家，这个数字已经超出2018年全年的破产申请数。

标普数据显示，2019年9-12月份，美国页岩油商们有90亿美元债务到期，2020年至2022年间，将有1370亿美元债务到期。分析师表示，最终美国页岩油企业需要付出90亿桶页岩油的产能才能还清全部债务，这几乎相当于未来10年的总产能。

严重额债务问题让一些银行和贷款机构远离了页岩油气企业，包括富国银行、摩根大通和加拿大皇家银行在内的多家银行都大幅削减了对油气企业的投资。在10月份上述银行下调了油价预期后，银行对油气企业发放的贷款规模可能会减少15%-30%。

高盛也表示，用于新油气开发的E&Ps储备金型贷款较峰值下降了90%。自2019年初以来，为美国小型页岩生产商提供融资的美国E&Ps的高收益信贷已枯竭，导致美国页岩气活动今年迄今减少了25%。

困境中也暗藏着巨大的机会。美国石油和天然气行业财务状况的趋紧，正导致行业资源越来越集中，以及形成了更高的行业壁垒，在石油行业形成“新的寡头垄断”。随着规模较小的企业被迫退出，一些大型企业掌握的资源越来越多，该行业的利润可能会上升。

高盛还指出，石油行业的“投资不足”将导致本世纪20年代出现“结构性”供应紧张，这将是一个巨大的投资机会。

气候问题对能源行业的影响

高盛的举动也反映出环保和气候变化正迫使整个国际社会加快能源转型。然而，很多人认为这个转变不会很快，认为未来很长一段时间还是以石油为主，这可能是由于我们长期处于一个稳定的环境中所形成的思维和路径依赖造成的。

沙特前能源部长曾经说过，环境保护问题和气候变化问题使得人类的生存状态和生存方式要发生改变。中东的石油生产国正在发展新能源、可替代能源，他们的发展速度和幅度非常快，因为他们更早就预知到了，这个转变是不可避免的。

此外，“限塑令”和未来禁用燃油车也将冲击能源行业。根据《巴黎气候协定》，全世界不少国家和地区已经陆续公布了燃油车禁售时间。

欧洲央行也曾在其发布的《金融稳定评估报告》中指出，气候风险可能对金融业、采矿业和能源产业产生严重影响。2020年国际海事组织出台的新规就是一个很好的例子。

气候问题使油市变得更加复杂。为了遏制船舶产生的污染，联合国国际海事组织宣布从2020年1月开始实施新规，禁止使用硫含量高于0.5%的燃料的船舶，以大幅减少硫排放量。分析指出，这条新规的实施将导致高硫燃料油供过于求，含硫量较多的原油和含硫较低原油之间的价差扩大至每桶5至10美元。

标签： 投资